汇能金融总裁兼首席风控官徐山谈A股:中长期趋势应该是慢牛

2017-03-07 分享

深圳商报记者 张意梅 实习生 贾婧媛

徐山,投资、投行、资产管理相关行业经验16年,目前担任深圳前海汇能金融控股集团有限公司(以下称“汇能金融”)总裁兼首席风控官。

汇能金融投资的15个项目均已实现增值,已上市或退出的项目占比20%。其中,高思教育(870155)、茜茜股份(870700)两个项目成功挂牌新三板;投资的深圳市高搜易信息技术有限公司近日成功实现退出,税前投资收益100%。

近日,在接受采访时,徐山透露,投资的核心逻辑就是性价比高低,同时他认为,A股的中长期趋势应该是慢牛。

1

投资的核心逻辑 是性价比的高低

徐山指出,股权投资的盈利模式主要在于对具有发展潜力的标的企业进行权益投资,通过被投资企业未来上市、并购重组等途径出售股权或通过长期持有以取得其股息,从而实现资本增值和投资收益。

在他看来,投资策略的核心理念自然地体现在对投资行业,投资项目未来发展的判断和评估上。

徐山介绍,投资的专业性体现在项目来源与选择、投资前后的沟通与谈判上,还有投资后对企业的成长的帮助上,这样才能真正做到资源整合、红利共享,通过跨界联合,去创造价值,把加法变成乘法。

徐山认为,投资的理念和策略,最终将会体现在其投资逻辑上。而投资逻辑则与项目的选择与判断有直接关系,因此自身的投资逻辑才是核心,它不应随着市场环境的变化而变化。这个核心投资逻辑是:不管是什么项目,或者哪些领域,投资性价比的高低都是一个很重要的因素。股票的优劣主要体现在它的价值是否合理或者被低估。要从专业的眼光出发,判断收益能否覆盖成本,能否实现机构与投资者的共赢。

2

五大投资理念 打造常青树

徐山向记者介绍了他的投资理念。第一是做好价值判断。投资企业时,在对企业进行判断评估的基础上,再寻找好的价格、好的时机“择时”进入,进行投资。

第二是加强沟通。沟通能力越强,对企业的价值发掘、对企业的价值信息就会了解得越多,进而为投资决策提供帮助。

第三是落实资源整合。“很多人讲投资企业,需要资源整合,孙子兵法讲知己知彼,你有什么资源,他有什么资源,这当中其实并没有那么简单,涉及到企业商业模式的确立,需要很强的专业性,有的资源合适,有的资源不合适。”

第四是强调投后管理。“既然已经投资了企业,我们就会全力以赴,帮助企业成长。在对企业的投后管理,对企业的发展出谋划策。在这方面,我们可以说要比大牌投资机构的付出多几倍。”

第五是打通退出渠道。“我们与很多券商、银行、公募基金等大型金融机构都有保持很好的合作关系,建立了完善的退出机制,能够精准把握退出时机,能够为投资人提前设置多种退出方案。”

3

二级市场 长期有利好

最近证监会出台再融资等多项新规,对违规等现象监管也日趋严厉。徐山认为,此次新规力度较大,动了一大批既得利益者的奶酪,影响深远,被业内评为近十年来资本市场领域最重磅的改革。

“新规内容主要有三条:前两条‘融资额度上限设定为总股本的20%,两次定增间隔不小于18个月’,降低圈钱总量频率;而‘定增价格改为市场化定价’这条,直接终结了定增‘稳赚不赔’的套利模式,降低了各方做定增的冲动,市场整体的再融资规模必然大幅下降”,他说。

徐山表示,证监会主席刘士余很有魄力,敢啃硬骨头,定增这一股市最大的“抽血机”终于被拧紧。总体来说,长期而言,未来新增套现筹码变少,对二级市场绝对是重大利好!但细心的人可以发现,虽然这是长期利好,因为这也会引发短期市场的调整。新规对壳资源股,对重组股,对那些“主业荒废却热衷于讲故事炒题材”的高市盈率股票是算大利空。

4

A股将形成美股+港股 复合化发展趋势

徐山还认为,IPO加速将会使A股形成美股+港股复合化发展趋势。也就是说,一边新股扩容大幅继续,一边老股退出开始,但是因直接融资与维稳的相互作用,新股扩容速度将远远大于老股退出速度。这将使A股市场兼具美股与港股市场的一部分特性,在政策及市场博弈因素的作用下,在保持一定的板块性、结构性炒作局面的情况下,整个市场整体估值进一步下降。此时,股市价值投资与投机博弈并重。

徐山认为,A股的中长期趋势应该是慢牛走势,这是由中国国情、政策方针、国企改革、人民币及金融市场国际化催化的。

此外,对于大宗商品走势,徐山表示,今年的大宗商品市场应该区别对待,原油在OPEC持续减产的作用下,今年可能会继续走出攀升趋势;黑色系大宗商品到现在基本面都没有得到有效改善,并且去年上涨幅度较大,今年可能走出震荡调整的走势;有色金属的基本面也没有得到有效改善,但是去年涨幅较小,今年有补涨趋势。